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十余单“民企债保单”已上线,扒一扒CRMW发行背后的故事

2018-11-15 09:16:43    第一财经  参与评论()人

10月22日,央行发布公告称,引导设立民营企业债券融资支持工具。不到两周时间,截至目前,银行间和交易所已上线十余单CRMW(Credit Risk Mitigation Warrant,信用风险缓释凭证)。简单而言,CRMW类似可交易的“保单”,民企债绑定“保单”即可降低融资成本、增加发行成功率。

第一财经记者独家从中债信用增进投资股份有限公司(下称“中债公司”)和多家银行投行部、金融市场部处获悉,由于中小银行的流程较为简单,发行速度较快,国有大行也将陆续发行CRMW,而已经发行CRMW的中小银行,浙商银行、宁波银行等正在拓展储备项目。各界预计,CRMW未来发行量将攀升。

CRMW火速发行背后,如何降低民企融资成本?CRMW怎样估值定价?银行等机构挑选民企的标准是什么?CRMW类似美国的CDS(信用违约互换),而CDS也被称为美国次贷危机的导火索之一,那么,如何控制CRMW交易风险?未来CRMW的二级市场交易前景如何?带着这些问题,第一财经记者采访了多位机构、市场交易人士。

降低民企融资成本

当前不乏观点认为,虽然人民币贷款同比多增,但难抵表外融资大幅萎缩的缺口,民企融资难度加大。今年1~9月,委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票对社融的贡献率均为负,三项合起来将社融增速拉低1.7个百分点。因此,有观点认为,即使重新推出CRMW,民企融资难的问题也仍然棘手。

不过,浙商银行已于11月5日独立主承销的德力西集团2018年度第一期超短期融资券(下称“18德力西SCP001”)发行金额4.2亿元,期限270天,这是央行公告后发行的首单债券,也是市场首单联合(中债公司和浙商银行)创设CRMW。在这一创新工具加持下,18德力西SCP001最终票面利率为6.3%,较9月以来AA民营企业发行利率降低约100BP,可以说大大降低了企业的融资成本。

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